昨日，美联储放出大招，一次性降息至零利率并祭出7000亿量化宽松。同时，多国跟随降息。然而，各国政府把救世措施集中在货币上的宽松，而非实在的防疫措施，使得国际恐慌情绪爆发，风险资产价格暴跌。
3月18日，沪铝主力收于12300元/吨，录得四年内新低；LME铝下跌1.25%至1622.5美元/吨。
相较于其他基本金属，铝的抗跌性偏强。据我的有色网调研，目前铝价已跌至电解铝现金成本分界点，成本对铝价稍有支撑。国内疫情和消费的拐点逐渐显现，但是，疫情在海外呈现爆发之势，且未见行之有效的防控引发恐慌导致全球风险资产暴跌，对铝价形成压制。
从基本面上来看，电解铝新增及复产项目推迟，冶炼产出保持稳定，供应端短中期内将维持稳定。下游加工厂虽复工率已达85%以上，但终端消费停滞，开工率并不及预期。在供应不变消费萎靡的格局下，电解铝行业已出现阶段性供应过剩局面。据我的有色网统计，截至2020年3月16日，中国电解铝社会库存已突破160万吨，且累库趋势仍在持续。
综上所述，在宏观情绪悲观的背景下，阶段性供应过剩及高位社会库存对铝价形成强有力的压制，短期内铝价下行压力仍存。操作策略上，空单可继续持有，但需关注海外疫情转好及冶炼厂减产风险。
