3月20日下午，由上海钢联（我的有色网）联合国泰君安期货共同举办了主题为《铜铝产业链现状解析&后市展望》的网络直播会议，此次直播活动由上海钢联明星分析师刘绪忠和全长煜做相关主题报告。
首先，上海钢联明星分析师刘绪忠在其《国内外铝产业现状解析及后市发展展望》的报告中提到，2020年全球（除中国）氧化铝产量同比将增长4.2%至5760万吨，增长仍集中在亚洲和南美洲。海外氧化铝产能主要集中在澳大利亚、巴西、印度等国，目前总体运行平稳，尚未受到疫情影响。今年新建项目集中在印尼、印度、阿联酋。后期需关注主产地疫情发展情况，以及下游电解铝产能变动。价格方面，近期海外氧化铝价格受中国市场拉动出现明显上涨。澳洲氧化铝FOB价格涨至300美元/吨。如抛开中国市场因素，海外总体供需情况是不足以支撑此次上涨行情的。所以这波涨势能延续多久，还要看中国市场的变化。一旦中国供需方出现不利于氧化铝价格的苗头，中国企业在海外采购的情绪就会减退，海外价格也就失去了上涨的动力，届时海外市场将回归平静，继续在刚需的正常采购下维持弱势运行。
2020年海外电解铝新投和复产产能50万余吨，受原料供应、市场情况等因素影响，部分可能会推迟。2020年新建项目包括马来西亚齐力铝业新建32万吨/年铝厂，预计2020年四季度建成投产。另外伊朗南方铝业30万吨项目一期10万吨预计2020年投产。复产方面，海德鲁计划重启并升级位于挪威的Husnes铝厂，预计第二条生产线将于2020年上半年复产，产能将增加9.5万吨。还有少量2019年开始复产的产能继续恢复。
目前海外生产端也没有传出因疫情导致的减停产消息，但对于那些本就因高成本缺乏竞争力的企业，疫情可能会加速减停产动作的发生，同时也可能会影响新投及复产进度。今年新增产能集中在巴林、印度、伊朗和马来西亚。值得注意的是，目前伊朗疫情严重，该国目前电解铝年产能54万吨，但受限于长期制裁，铝产业发展缓慢，2019年原铝产量20余万吨。目前该国新建项目SALCO铝厂正在投产阶段，受疫情影响后期是否会推迟或放缓有待观察。我的有色预计，2020年全球（除中国）电解铝产量2880万吨，同比增长2.3%。
中国方面，春节过后氧化铝价格触底反弹，各地区物流压力大幅度缓解，但物流要恢复至节前的水平可能会延期至4月。目前晋豫部分氧化铝厂由于国产铝土矿供应不足，影响产能释放。下游需求方面：虽然目前下游电解铝厂场内氧化铝库存偏紧，但电解铝企业通过长单以及港口现货来维持正常生产。并且目前铝价偏弱运行，大部分电解铝企业处于亏损状态，短期不排除出现减产的可能，或将抑制氧化铝价格的上涨。
截至2020年2月，据我的有色网统计，全国氧化铝生产成本在2500~2600元/吨左右，目前市场报价在2500~2650元/吨左右。随着节后部分氧化铝厂受原材料供应影响出现减压产，氧化铝现货供应偏紧。但是由于铝价偏弱运行，下游企业接货意愿不强，现货市场成交清淡。受原材料供应保障问题影响，春节后至3月期间全国氧化铝减产产能约598万吨/年，目前全国氧化铝日产量约17.73万吨，全国电解铝厂日氧化铝需求量约19.41万吨，短期内氧化铝日短缺量1.68万吨。近期物流运输基本恢复正常，电解铝厂原料补库加快进行，刺激氧化铝产能和进口货供应量的变化。
受疫情影响，国际金融市场恐慌情绪较浓，对未来需求偏悲观，沪铝主力一路下行，屡创近两年新低。以完全成本计，2020年2月中国电解铝行业平均完全成本约12855元/吨，平均盈利663元/吨。目前电解铝厂原料库存较节前下降，采购及相关运输成本较节前上涨，同时铝厂下游加工企业需求清淡，两端压迫下铝企承受着较大的资金压力，部分企业已出现亏损。河南，山东，新疆，云南，内蒙，四川等地区新增及复产略有延迟，但是依旧在正常时间范围内。
2020年一季度，中国六地铝棒社会显性库存总量整体呈增量态势，高值一度逼近30万吨大关，且对比往年同期有明显的增加。虽然当前有回落下滑迹象，但整体量依旧处于20万吨以上。2月全国6063铝棒产量为72.55万吨，环比下跌11.15%，同比下跌9.53%；2020年2月运行产能873万吨，环比下跌12.26%，同比下跌11.05%；2020年2月建成产能2743万吨。
2020年2月铝型材开工率同比主要表现为下滑，究其主要原因是受疫情影响，相应政府号召企业推迟开工时间，其中沿海地区大型铝挤压企业几乎于2月20日后陆续开工，中小型企业于25日后陆续开工，也有相当一部分比例的小企业与3月后开工生产。而中部地区和西南地区相对沿海地区复工时间也有所推迟，受道路运输影响，出货和人员返岗均存在问题，企业虽然复工然实际开工率也不高。
2月铝板带箔企业开工率为 38.07%，环比下滑25%。受疫情影响，企业复工审批受限，甚至被迫停产。进入3月以来，企业复工率逐步提升。加之原铝基价持续下滑，引发部分中间商备货情绪，传导至企业订单的回暖明显。从目前的情况来看，全球恐慌情绪蔓延，市场对未来需求持悲观状态，这将在一定程度上改变下游的备货心态。
随后，上海钢联明星分析师全长煜在《疫情影响下的铜产业链现状及二季度展望》主题报告中提到，3、2月份中国铜市场受疫情影响较为严重，但原料端供应基本正常，所幸冶炼厂的原料端储备尚为充足，且铜原料供应多来自海外，海外矿山生产正常，且中国港口的到港疏港作业正常，尽管部分地区卡车运输受到管制。2月份铜精矿进口量并未因疫情明显下降，连云港2月份到港甚至高达14万吨，为正常到港量的近2倍。不过2020年因疫情的影响，1月和2月精炼铜产量表现走低趋势据海关最新统计，1-2月铜精矿进口量376.8万吨，同比减少1%。
据我的有色网统计：2020年1月中国精炼铜产量71.9万吨，同比增长1.5%，环比下降2.2%；2020年2月中国精炼铜产量65.9万吨，同比下降1.4%，环比下降8.3%。受疫情影响，2月铜企出现硫酸胀库线下，且较为普遍，铜企最后被动减产，因此产量出现明显下降趋势。
从目前调研了解的情况来看，2月铜企因硫酸胀库而计划减产，当时主要受制于交通不便及消费不佳影响，但是硫酸胀库现象在2019年就有发生，因此部分铜企在2019年已经有应急预案。3月中国冶炼企业硫酸问题得到一定缓解，化工产业及中国交通的恢复，使硫酸开始流通起来，因此3月中国铜冶炼企业基本没有减产和检修计划。据我的有色网调查3月中国铜产量预计73.2万吨，同比下降1.6%，环比增长11.1%。
2020年2月-3月，由于疫情影响，中国下游市场复工情况不理想，导致市场库存剧增。截至上周保税区总计库存至 34.15 万吨。中国国内库存 52.26 万吨，上海现货库存35.4万吨，同比增长30%。库存的回升主要是受到疫情影响，国内运输受限，许多地区无法正常运输货物，货物流通受限导致库存积压无法正常发送；另外，国内消费表现不佳，限制了市场拿货表现，同时也导致了部分冶炼企业面临成品库高企的问题，冶炼厂开始主动发货至期货交易所的交割仓库，以寻求缓解自身的库存压力。
下游加工铜材方面的状况，2019年铜排板、铜带、铜管、铜棒、铜箔、铜线等在内的中国铜加工材综合产量为1816万吨，其中铜杆产量816万吨，铜管产量284万吨，铜棒产量247万吨，铜排板带358万吨。整个2月份受到疫情影响，铜下游加工企业复工时间晚，同时订单量也出现了明显的下滑，因此复工后的复产情况并不理想，2月整个铜材企业的综合开工率只有30%左右。
据我的有色网调研，全国70家铜杆生产企业涉及产能1400万吨，2月整体开工率在18%左右。精铜杆生产主要聚集地在华东地区和华南地区，春节前我们对各主流地区铜杆企业节后复产时间进行调研，铜杆企业基本原计划在1.30-2.3逐渐复产，但是受到疫情影响，铜杆生产企业开工复产受到极大影响，江西、安徽、浙江市场等允许复工日期推迟到2月10号，真正恢复生产仍有延迟，普遍延后10天-15天。江苏地区由于管制较严，第一批次复工的铜杆企业恢复生产也在2月中旬之后，不过恢复产能有限，由于交通运输不畅，原材料难以进入，员工返岗的难度大等因素的制约，产能集中恢复还是在2月底3月初，开工延迟30天。广东市场的铜杆生产企业普遍在2月17号才集中复产，不过下游客户复工复产偏慢，铜杆产能恢复有限，已复产的企业，月底普遍受到高库存制约，开工延续性较差。整个2月及3月上旬，北方市场铜杆生产除个别厂家有恢复基本上处于停工状态，3月中旬之后陆续恢复开工。
终端消费方面，电网投资目前释放超出预期的利好消息，今年电网带来的消费增长可期，后续还有一系列特高压项目陆续开展，对未来消费的提振能起到推动作用。家电和汽车方面，格力、美的等家电企业大多在2月10号以后陆续复工，生产率在50%以上。但是由于消费和出口的问题，空调企业目前面临高库存的压力。汽车这块，受新冠肺炎疫情的严重影响，汽车行业的产销出现大幅下滑。生产端企业因复工进度慢、零部件供应等问题导致产出水平低；消费端由于产品消费停滞，市场需求受到严重抑制，对上半年的汽车市场将产生重大影响。房地产方面，预计房住不炒和长效机制仍然是主基调，未来政策预计将中性偏松。2020年危旧改造工作可能会加速，购房需求预计下半年逐步恢复。房地产行业到下半年才可以真正复苏，竣工好转刺激铜消费的逻辑预计推迟到下半年才能得到兑现。竣工面积有望在今年继续向上反弹，竣工好转有利于刺激房地产下游产业链，同时刺激铜的消费。
对于今年价格的走势，预计全年铜价将呈先抑后扬走势，预计沪铜主力运行区间在33000-50000元/吨，伦铜4300-6400美元/吨。一季度受到疫情的影响，生产消费陷入停滞，宏观环境恶化导致铜价一路走低，大概率将探底15-16年低位；二季度海外疫情如果可以得到有效的缓解和抑制，全球消费的缓慢复苏将带来的铜价筑底回升；三季度消费旺季到来，逆周期调节作用逐渐显现，铜价有望回暖；四季度重点关注全年指标完成情况以及整体宏观环境的变化，铜价预计终将回归良性增长。
以上即是本次直播活动内容，还请关注后续我的有色网相关品种直播内容。
