秋风瑟瑟鳞波起，满园金色桂花香。白驹过隙，时间瞬息转至2021年第四季度下半段。铝价一路高歌至24240元/吨高位，在高铝价低需求的背景下，“金九银十”不及预期，黯然收尾。时至10月21日，国家发改委发文研究依法对煤炭价格实行干预措施，受市场交易情绪影响铝价回落，短短1周时间，铝价直线回调，一度从24000元/吨的高位跌至20000元/吨区间盘整，市场猝不及防，企业多持观望态度。就再生铝棒市场而言，废铝货场在大跌行情下均选择捂货惜售，废料市场可谓是有价无市，加上铝价连连回调，生产企业多以高买低卖亏本的状态维系生产，在铝市风雨飘摇的背景下，再生铝棒市场又该何去何从？

铝价大起大落 企业限电减产

铝市可谓是一波未平，一波又起。铝价高位时，下游需求受到抑制，加上地方不同强度的限电限产，生产企业有不同强度减产；近期铝价快速冷却回调，一度触及企业生产成本红线，生产企业再次深度减产停产观望。据Mysteel再生铝棒团队调研89家再生铝棒企业发现，10月再生铝棒产量为18万吨，环比减产6.68%，同比减产12.15%。在废料紧缺，再生铝棒供不应求的背景下，11月份将延续减产趋势，预计11月份产量减产1/3左右，待废铝市场恢复正常，企业恢复趋势或将延迟。

数据来源：Mysteel

价差频频缩窄 替代优势弱化

再生铝棒主要用于建筑型材，以氧化，喷涂为主，在满足品质条件情况下，对铝水棒替代优势可谓明显。下游采购需求强弱一方面受直接下游订单影响，另一方面受再生铝棒与铝水棒价差的间接影响。就南昌市场而言，再生铝棒B棒与铝水棒价差一直维系在200-400元/吨，在10月中旬达到670-720元/吨的高位，再生铝棒替代优势明显。近期铝价直线跳水，再生铝棒B棒与铝水棒价差自10月22日打破零轴进入负区间-240~-740元/吨的低位区间运行，出现再生铝棒比铝水棒贵的情形，主要原因是再生铝棒厂家仍以高价采购的废铝生产，生产成本的高额赶不上铝价下跌的速度，厂家只能随行就市，挺价出货。时至11月，在原材料紧缺，市场一棒难求的情形下，再生铝棒与铝棒价差或将保持僵局，维系在100-200元/吨。

数据来源：Mysteel

废料一市难求 铝棒有价无市

废铝货场多在铝价高位囤货，在铝价短期快速大跌的行情下，多数货场对后续市场持看涨态度，目前谨慎观望捂货惜售，等待价格回调上涨出货，以至废铝市场流通货源紧缺，有价无市；再生铝棒厂家因废铝库存紧张，多以高价采购，加上对后期行情的不确定性，目前生产也多是以高买低卖的状态亏本出售，大部分厂家选择减产停产观望，小幅生产供给老客户。目前市场流通货源有限，一棒难求：

总结：铝价近期漂浮不定，交易时段频频调整，加上废铝原料供应紧张，且多以高价成交。在这种高买低卖的局势下，笔者建议企业观望为主，适当生产，必要时可做适当期现对冲规避风险，持续关注废铝市场恢复程度，待废铝市场回归正常再随行就市。库存方面，据Mysteel铝团队统计，电解铝社库周度累库1万吨至101.2万吨（11.01-11.04），增速继续收窄。基本面方面，社库维持累库节奏预示需求承压过度，铝价大幅回调后压缩上游利润空间让渡给下游企业，成为产业利润分布调节的利好因素，后期建议仍需关注消费回升和库存释放程度。预计11月基本面将走向供给边际下滑，需求边际转好的供需格局，煤炭深跌情绪转淡，交易逻辑重归基本面后铝价将迎来止跌回涨。