华泰期货

综合观点：铝价上周走势震荡。各地陆续出台采暖季文件，实际减产力度低于去年。从静态角度看新增产能仍多于减产产能，当前供需缺口下仍无法快速去库，铝价预计仍将维持偏弱震荡。考虑到低成本地区的成本已经超过当前铝价，如果未来由于亏损导致电解铝企业减产增加，因此预计底部仍有支撑，但支撑的有效性取决于后市是否有规模电解铝产能缩减，目前看来减产尚未规模化。供应方面，电解铝四季度新增投产较为集中，施压铝价，但当前价格或影响新增产能的释放速度。

策略：中性，观望。 风险点：海外供给风险。

中信期货

逻辑：上周，欧元区英国脱欧及意大利预算危机并未有明显进展，欧元去11月制造业PMI初值51.5，创下30个月新低，美元指数震荡上行，伦铝低位震荡，仍旧缺乏有效的上行驱动。国内方面，电解铝的主动减产与环保限产双管齐下，但环保限产影响到的氧化铝产能十分有限，另外，有部分爆出主动检修的产能并未进行实质性的检修，还有新增产能投放对冲掉小部分减产规模。因此，我们并未看到产能收缩引发强烈的买盘。需求方面，走访山东地区加工企业，普遍反应今年加工行业比同比去年暗淡，但是11月环比未感受到明显收缩，只是12月订单情况并理想，下游消费的远期预期无疑是悲观的。总体来看，当前减产的力度对价格形成小的支撑，鉴于消费没有加分项且远期消费不乐观，没有新的减产加入随着时间推移，铝价仍面临向下压力。

操作建议：区间操作风险因素：空气恶化，限产加码；电解铝爆发减产。

新湖期货

原油价格暴跌，金属价格跟跌，上周五伦交所三月期铝价最低至1931美元/吨，尾盘跌幅收窄收于1942美元/吨，跌0.33%，一周跌0.26%。沪期铝夜盘低开后反复震荡，尾盘攀升，主力1901合约收于13810元/吨。早间现货市场整体成交稍有增加，中间商表现较谨慎，下游少量备货。上海主流成交价格在13820元/吨上下，较期货贴水30左右。广东主流成交价格在13880元/吨上下。当前市场情绪受宏观面影响较大，原油价格持续大幅下跌对工业品价格拖累作用明显。另外，G20中美首脑会谈临近，这样影响投资者情绪。随着国内减产规模扩大，虽然当前消费情况不佳，基本面仍有一定改善，短期对价格仍有较强支撑。后期氧化铝下降几率较高，成本支撑减弱，对价格不利。

操作上建议短线以偏多思路为主。