受公共卫生事件影响，国内大宗商品市场动荡变幻，铜行业也波及颇深；春节过后，抗疫行动尚未结束的当下，现货铜市表现冷淡，但从点滴之中也能寻得市场变化轨迹。
从库存来看，国内在春节至今呈逐步累库的状态，市场库存增加明显，据我的有色网统计数据来看，截止至2月28日，全国精炼铜库存数据总计43万吨，较春节前16.4万吨增加26.6万吨，增加幅度超过160%，迟迟不见复苏的消费力，与运输环节受限成去库阻碍。
图一 2017-2020年上海地区库存变化走势图
数据来源：我的有色网
从各个市场来看，上海地区库存大幅增加，经过春节的累库，市场库存回升至25.65万吨，一举摆脱年前历史低位库存水平。库存的回升主要是受到疫情影响，国内运输受限，许多地区无法正常运输货物，货物流通受限导致库存积压无法正常发送；另外，国内消费表现不佳，限制了市场拿货表现，同时也导致了部分冶炼企业面临成品库高企的问题，冶炼厂开始主动发货至期货交易所的交割仓库，以寻求缓解自身的库存压力。
近期，华东一带的运输开始陆续恢复，下游企业开始陆续返岗复工，但由于当前终端企业的复产以及订单量少，导致了部分铜材加工企业处于复工但复产进度差的局面。因此，当前库存虽然增速放缓，但至去库阶段尚需时日，预计当前的累库表现将延续至3月末。
图二 2017-2020年广东地区库存变化走势图
数据来源：我的有色网
广东地区，市场库存大幅增加，库存突破10万吨，达到近年最高水准，地区库存居高不下，现货市场交投也未有明显起色。地区的库存积累主要是周边冶炼厂在春节期间通过海运、铁路运输等方式持续的发货，广东地区到货量回升加上春节期间下游的停工停产，市场库存开始持续回升。同样，广东地区也有大规模的交仓的情况，地区期交所库存持续处于5万吨满仓状态。但不同于上海地区，广东地区交割库已经处于满仓状态，但当地消费迟迟不见恢复，冶炼企业尚在不断发货，未来或许有原属于广东地区的可交割的货物转而流入华东地区，就此在一定程度上缓和华南地区的库存续增的压力。
图三 2020年上海、广东地区铜现货升贴水对比图
数据来源：我的有色网
现货市场报价上，目前沪粤两地持续处于贴水局面，近期上海地区贸易商有意挺价回调报价，缩小贴水，而广东市场贸易商出货情绪受到持续贴水影响开始出现惜售、捂货不出的局面，近几日开始有明显的回调趋势。
上海地区的贴水近期已有小幅的收窄，周边地区下游近来释放复工向好的信息，这在一定程度上提振了市场对于未来消费转好的期待；从实际库存的出库表现看，尽管目前上海地区的出库表现不佳，但江苏一带的库存增速有所放缓，加之近来下游长单执行表现尚得到一定体现，为持货商挺价提供了一定的支持，但预计整体回调力度有限，关键还需关注后续下游实际复产的产能表现。
近来广东地区贴水收窄明显，广东地区尽管目前库存高企，但多在交割库，还有许多货物为长单，市场可交易的零单数量有限。此外，地区目前下游成品库存压力较大，从我网调研了解的情况来看，当地一些大型铜材加工厂的成品库存较高，终端消费不见复苏，贸易商之间的交投虽然活跃，但并不能体现市场实际消费。且此前当地签订的长单多为升水，因此对于下游来说，当前现货价格与长单价格的差距较大，使得其执行长单的意愿减弱，长单执行提货进度十分不理想。加之市场大户带动挺动升水的意愿强烈，因此近期广东地区的贴水预计有进一步回调的趋势，但实际库存压力尚存。
总体而言，目前沪粤两地内贸易商之间虽然表现较为活跃，但不能体现于市场实际消费；市场消费疲软，地区库存压力短期内难有明显缓解的趋势，两地近来所体现出的挺价回调贴水的表现虽强，但在当前整体供需两面的表现下，难有明显的挺价回调趋势，相较之下，广东地区或有可能回调幅度更为明显。
