3月27日下午，由上海钢联（我的有色网）联合国元期货共同举办了主题为《国元期货&上海钢联线上直播沙龙—铅、锌、锡专场》的直播，此次直播活动由上海钢联明星分析师胡园园、上海钢联锌高级分析师彭宇伟、上海钢联明星分析师施宏倡做相关主题报告。
接下来，为大家带来题为《锌库存去化及下游消费情况解析》的分享。
一、矿山、冶炼厂库存情况分析：
我的有色网统计，3月矿山产量环比小幅下降，不如预期。我的有色网统计，2月46家冶炼厂产量37.6120万吨（含合金），3月计划产量40.53万吨，从目前了解情况看，实际产量已经比计划值减少3万余吨。3月26日，炼厂厂库为12.05万吨，周环比下降1万余吨。
1、库存的消耗的主要原因来自于锌锭的转移及产量的减少。炼厂场外库存的转移，除部分企业通过交割实现消化外，尚有多达8家炼厂场外库存水平超过企业要求的常备库存水平。
2、锌精矿库存情况：北方部分冶炼企业包括拥有自有矿山的炼厂库存周期尚能保持15天以上的水平。但是中部地区、西南地区精矿库存水平早已下降到15天以下，部分企业仅有10天甚至更少库存，不得不被动减产。
3、通过对炼厂的调研了解，北方钢厂对热镀锌合金的需求本月非常差，有的钢厂完成的仅是2月的订单，3月长单尚未执行，钢厂厂内库存压力巨大。本周炼厂热镀锌虽有小幅下降，但总数仍然保持高位。
4、据我的有色网调研了解的46家冶炼厂中，当月实际减停产的企业已达25家，预计3月产量 比3月计划生产值低3万吨以上，比月度平均产量低7万吨。这也是为何现在锌价在目前位置获得支撑的原因之一。据贸易商反映，厂提货源异常紧张，但是贸易商仓库库存并不少，下游消化有限。
5、尽管最近的泰克与高丽亚铅的TC谈判加工费传言在300美金附近，但从我的有色网对实际成交的进口TC加工费了解来看，无论是现货还是M+1,M+2乃至M+4，加工费都未达到300美金的水平，目前的成交区间接近250-270美金之间。这也是锌价暂时跌不动的原因之二。前文说到，炼厂精矿库存水平已较年前保有量的20-30天的水平相差一半。一是受疫情影响，海外矿山不仅近期减产7万吨，还有矿进不来；而国内矿山复工缓慢且惜售情绪较高，进口TC松动之外，是国内锌精矿的连续松动。北方锌精矿加工费商能维持在6200附近，中部及西南地区已经向5600-5800水平滑落。
我的有色网统计，3月27日，中国主要市场锌锭现货库存28.79万吨，周环比下降1.64万吨。截止至3月20日锌精矿港口库存15.32万吨，连续3周下降。3月20日连云港锌精矿港口库存13.5万吨。
二、下游镀锌、锌合金消费分析：
2019年2月份春节之后市场整体呈现上涨的趋势，到2020年却是呈现相反的走势，当前镀锌板卷下游企业的需求量并没有实质增长，多数在消化2月订单。中汽协数据，2月份，受疫情的严重影响，汽车行业的产销出现大幅下滑，分别完成28.5万辆和31万辆，环比均下降83.9%，同比分别下降79.8%和79.1%。其中，乘用车降幅更为明显，乘用车产销分别完成19.5万辆和22.4万辆，环比分别下降86.4%和86.1%。与乘用车相比，商用车降幅较小，2月，商用车产销分别完成8.9万辆和8.6万辆，环比均下降73.0%；同比分别下降66.9%和67.1%。海关数据显示，截止到2月份，出口总量375129.274吨，较去年年底减少560219.697吨。这是材料出口情况，还有包括国内家电及汽车等成品出口量的减少，也使得的板卷库存居高不下。
全国锌锭社会库存28.79万吨, 较上周减少1.64万吨，并未如预期继续累库。 截止到3月26日厂内库存12.05万吨。炼厂减产库存降低，送至场外及交割需求下降。
结论：库存消化、加工费下降支撑锌价3月底小幅反弹，4月上半旬消费继续减速拉低锌价。
