华泰期货

观点：电解铝库存维持增加，下游未见明显恢复。随着海外铝市供给端压力或持续释放，预计电解铝成本端支撑仍将下滑。需求端人民币回升预期增加，叠加海外供给恢复预期增强，沪伦比值明显回升，预计今年开始出口量将较去年下滑，需求端减少预期增加。电解铝供给压力仍大加之成本进一步塌陷，库存仍处于高位且电解铝成本（如氧化铝、阳极碳素等）重心持续下移，后市成本端供给压力也较大，因此成本下行预期不变，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放。考虑到19年仍有大量产能待投，预计产能仍将不断释放，预计国内铝价2019年一季度之前铝价表现或相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加，则铝价可能会出现反弹，但反弹力度仍需看后市减产规模。

策略：单边：观望。套利：现货商等待价差扩大择机期现正套。风险点：宏观波动。

华安期货

美联储一月纪要显示缩表几乎已定，今年加息不定，较前期态度更加偏鸽，货币预期偏宽松，中美北京商谈后又在美进一步谈判，市场情绪升温，利好有色。铝，供需并没有绝对转变，国内供应仍然偏宽松，库存增长去化乏力，高库存下铝价或进一步下行，马拉西亚铝土矿出口禁令不再延续，国内铝土矿远期供应增加有较大可能，铝价或进一步下行，但万三支撑较强。

新湖期货

受益于全球产量下降，供应短缺加剧，隔夜外盘铝价大涨，伦交所三月期铝价站上1900美元/吨并收于1906美元/吨，涨1.63%。沪期铝夜盘跟随上涨，主力1905合约收高于13645元/吨。早间现货市场整体成交量变化不大，持货商积极出货，下游适量采购，上海主流成交价格在13430元/吨上下，较近月合约贴水50左右。广东主流成交价格在13480元/吨上下。近期国内新产能投放极有限，加之部分铝厂少量减产，运行产能整体平稳，产量轻微下降，短期内产量仍难见上升。随着节后消费回升，国内基本面有望阶段性好转，铝价也有望季节性反弹，而近期宏观面也相对有利。操作上建议逢低偏多操作为主。